关键是第一句。。

 
张志雄：认错乃成功之母

 
今年的理财从"你可以跑不过刘翔，但要跑过CPI"到了奥云后的"你可以跑过刘翔
，但跑不过CPI"？

2007年年末，随着通货膨胀的预期加剧，社会上流传着一句顺口溜："你可以跑
不过刘翔，但要跑过CPI。"假设CPI是8％左右，钱存在银行是不可能赚的。不过，
投资房产，尤其是股市，是有可能的。2007年股指涨了1倍以上，区区8％算什么？于
是，大家奋勇向前，直冲资本市场。
不幸的是，2008年8月末，我们发现极为肯定的"事实"竟然逆转了。对绝大多
数人而言，跑过CPI（8％）简直是痴人说梦，因为到目前为止，指数至少跌了50％。

以此为基准，要跑过CPI，需要超越大盘60％左右。一年不到，变成了"你可以
跑过刘翔，但跑不过CPI"。
同样，美国的次贷风暴让当地的许多老手也输得一败涂地。橡树基金的比尔尼格
仁与雷格梅森基金的比尔米勒，都是大名鼎鼎的价值型投资经理，这次也是大败。胜
败乃兵家之常事，无可厚非，问题出在他们对失败的反思。
两位投资高手几乎异口同声地解释，过去的常识是：大众的研判与行动总是错误
的，我们反其道而行之，就能赢。但这次突然逆转，大众竟然是对的。
我解释得明白点，就是过往是"大众恐惧你贪婪"，这次却是"大众恐惧你要恐
惧"，比如坚决抛弃金融股；过往是"大众贪婪你要恐惧"，这次却是"大众贪婪你
也要贪婪"，比如应持有能源股。比尔尼格仁与比尔米勒都是重仓金融股，而比尔米
勒把能源股的行业配置为零。
我对两位投资高手的能力仍表示尊敬，可对他们的托辞感到遗憾。如果"逆向投
资"如此简单，我们没必要将财富委托他们管理，找阿凡提的驴子就可以，"你向东
来我向西"嘛。
倒是索罗斯在前些日子不慌不忙地推出新著《The New Paradigm for financial
 Markets》（《金融市场新范式》），老调重弹他的"易错性"和"反射性"，解释
力仍很强。这几年，索罗斯一般不直接管理他的对冲基金，可业绩还是名列前茅。
我追踪索罗斯十多年，慢慢悟出他确实道出金融市场投资人的困境，却难以用文
字说个明白，有点类似元代大画家倪云林的"一说便俗"。索罗斯认为，我们要完全
把握市场的真实是不可能的，原因是除了现实本身所谓客观化的"认知"功能，还有
人赋予现实的"操纵"功能。
两个功能来回作用，事情岂不复杂。略带片面地说，在职场上是"屁股指挥脑袋
"，在股市中则是"仓位决定观点"。我与朋友讨论股市，首先就要了解他的仓位，
如果他坚定地重仓持有，那至少今天他对股市是乐观的，他会举出各种道理来强化它
。如果对方已持续保持乐观一阵子，而我的观点是相反的，那最好的办法是倾听。当
然，也不可能深入讨论，因为谁也说服不了谁，变成了"各自表述"。
那么，两个人观点相似又如何？大家谈得会比较投机。可谈着谈着，会慢慢警惕
起来，相互提醒是不是别人看到了我们没看到的东西？不过，最终又回到了"臭味相
投"的局面。
这种自我强化或相互强化，都不利于我们在市场上长期生存和发展。而类似的困
境，几乎让所有老练的投资者感到惶恐。一个学术权威，他可以把谬误的理论维持一
辈子，等他死后才由后辈推翻。但金融市场如战场，一个要人命，一个谋人财，你若
自以为是，不尊重"事实"，就被消灭（生命或财富）。

索罗斯认为，启蒙时代的人坚持的是现实的"认知功能"，而后现代主义偏执于
现实的"操纵功能"，长于主观。举个例子吧，自从2008年年初中国股市大跌以来，
新华社多次发了唱多的评论（我记不清具体数字了）。我个人觉得，这些"权威"评
论犯了所谓的"操纵功能"的片面性，过于强调只要大家有了乐观的预期，股市就一
定会好起来。乐观、积极、步调一致，非常适合社会工程（包括奥运会的团体表演）
，却不适合市场，尤其是股市。
索罗斯在7月底接受台湾商业媒体采访时，说了几段极具启发性的话：
"要面对现实，体认错误是其中最重要、也最困难的一步。多数人以为，认错是
羞耻的来源，但实际上，只要能体认'不完美的理解'（imperfect understanding
）是人类的常态，就不会觉得认错有什么好丢脸的。
"认错的好处，是可以刺激并增进批判力，让你进一步重新检视决定，然后修正
错误。我以承认错误为荣，甚至我骄傲的根源来自于认错。
"我有认错的勇气。当我一觉得犯错，马上改正，这对我的事业十分有帮助。我
的成功，不是来自猜测正确，而是来自于承认错误。"
大师毕竟是大师。

 

 昨天，蒙牛在面对香港媒体的新闻发布会上这样说...
蒙牛:我们发到香港的产品和出口的产品是一样的，保证比内地（大陆）的产品质量更好、更安全。。。

（2008年9月19日晚在深圳卫视的《直播港澳台》新闻节目中有播出）

为了洋大人，也不知道为了洋大人哪个毛病，奥运会撤掉了早餐摊

现在终于刑满释放了

早餐摊回归

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读音：cu

发信人: YaoTo (华丽的三双), 信区: ACMilan
标  题: Re: 米兰竟已4年未买中卫！法瓦利替下马队被讽"新老交替"
发信站: 水木社区 (Fri Sep 12 11:59:42 2008), 站内

4年前，AC米兰以82分问鼎意甲冠军，34战仅失24球的防线居功至伟。中卫搭档
？35岁的马尔蒂尼配28岁的内斯塔；2008年8月，AC米兰整装迎接新赛季，红黑军团
的战术板上，一种可能的中卫搭配也叫马尔蒂尼和内斯塔——40岁的马尔蒂尼和31岁
的内斯塔。其他选择？卡拉泽，伤刚好；法瓦利，太老迈；博内拉，神经质。难道，
森德罗斯真是问题的正解？

0304到0809应该是五年。。。而且5年里老马老了5岁，内内老了3岁。。。。。。